工程机械领域在2023至2024年的发展态势,可以类比于重卡在2022至2023年的表现。去年小挖销量下滑1.5至2万台,预计今年有望实现回补。而在海洋工程领域,不同项目的周期长度各有差异,其中船舶周期最长,其次是海油和集装箱项目。至于自动化领域,注塑机品种与美国当前的补库需求高度契合,预计补库周期还将持续3至4个季度左右。

经过与多位专家的交流,我们认为3月份工程机械的国内销售数据大概率会超出预期,实现正增长。尽管去年3月的内销基数较高,但今年在同等条件下,国内市场依然表现出色。特别是自去年4月起,内销基数开始下滑,这使得我们对当前国内市场持谨慎乐观的态度。专家反馈显示,当前的开工和回款情况均有所改善,资金到位情况则是影响超预期能否持续的关键因素。不过,代理商的主观市场预期已经出现触底反弹的迹象。

我们依然坚持之前的观点:

1) 国内23年挖机销量降至不到9万台,根据草根经销商调研,目前挖机下游房地产占比逐渐减少(今年多家企业/经销商反馈房地产占比已下降至20%左右),23Q4以来农田改造、农村河网改造、道路改建、老旧小区改造等场景需求量明显提升,预计今年挖机产品结构将呈现分化表现,国内销量有望延续回暖趋势!

2) 出口近期受制于基数及全球市场波动,短期出口增速会有调整,但长期我们认为海外出口空间广阔,绝不仅限于10万台挖机销售量:①海外仅土方机械市场空间为7500亿元,其中最大市场欧美(共计4500亿元)仍为个位数市占率,新兴市场中沙特快速放量,南美仍有市占率提升空间,我们认为5年维度内海外合理可替代空间在1500亿元,仍能保持20%出口增速CAGR;②东南亚市场未来预计波动向上,目前印尼挖机小时使用为200小时,对标2010年中国,还未进行挖机替人,基建等需求仍然旺盛。

鉴于国内工程机械行业正展现出积极的回暖趋势和海外市场的广阔前景,我们认为该行业的投资价值正逐步显现。在此背景下,我们持续看好【三一重工】、【恒立液压】、【徐工机械】、【中联重科】、【柳工】等优质企业,它们在国内市场的稳固地位以及海外市场的拓展潜力,均有望为投资者带来良好的回报。

(恒立佳创是恒立集团在上海成立的一站式客户解决方案中心,旨在为客户提供恒立全球12个生产制造基地生产的液压元件、气动元件、导轨丝杆、密封件、电驱电控、精密铸件、无缝钢管、传动控制与系统集成等全系列产品的技术支持与销售服务。)