深耕液压 30 余年,成就国产液压龙头

公司成立初期,成功开发挖机油缸(1990-1999):恒立液压是一家于 1990 年成立的公司,最初名为恒立液压气动有限公司,从事气动杠和气动控制阀。1999 年成功开发挖机油缸。

油缸品类拓展,打入卡特体系(2000-2010):2005 年成立了江苏恒立高压油缸有限公司,并在常州建立了生产基地。2010 年公司成功打入卡特彼勒供应链进入全球高端油缸配套体系。

上市开启外延并购,产品线不断拓张(2011-2015):2011 年 10 月,恒立液压成功在上海证券交易所上市。2012 年投资成立精密铸造厂、美国和日本子公司、并购上海立新液压有限公司、2015 年并购德国柏林哈威InLine液压公司。

紧跟大客户出海建厂,目标世界龙头(2016-现在):2017 年,恒立美国芝加哥工厂建成运行,标志着公司美国本土化进程的落成。2020 年,恒立印度工厂成立。2021 年投资建立恒立墨西哥项目,有望 2024 年完成投产。

液压件品类不断拓展,打造完善的产品体系。经过 30 多年的发展,公司通过自主研发,外延并购不断壮大,成为一个液压件型综合性企业。公司主要产品涵盖了液压油缸、液压油泵、液压马达、液压阀、液压系统集成、高精密铁铸件等产品。其中,液压油缸主要包括行走机械油缸、工业工程油缸、海洋工程油缸、能源科技油缸和隧道掘进油缸等;液压油泵主要包括恒立高压柱塞泵、InLine 重载柱塞泵;液压马达主要包括定量马达、变量马达、径向柱塞马达和摆线马达等;液压阀包括行走液压阀、工业液压阀和螺纹插装阀。

产品覆盖 6 大应用领域,细分行业空间广阔。如果说发动机是机械设备的“心脏”,为机械设备提供源源不断的动力。液压件则是机械设备的“肌肉”,控制执行机械设备的各种动作,也是装备制造业的核心零部件,公司产品应用于行走机械、农业机械、工业工程、海洋工程、能源科技、隧道工程等 6 大制造工程领域,其中涉及建筑、物流、农业、冶金、钣金、橡胶、水泥、固废、海工、港口、新能源等广泛细分行业。

深度绑定国内外优质客户,打造国产液压龙头品牌。通过不断的技术创新和自主研发,恒立液压在多个行业内取得了良好声誉并确立了品牌形象,与众多国内与国外客户建立了长期合作关系,深度进入客户供应链体系。

公司股权结构稳定集中度高,全球设立生产销售网络

公司股权结构非常稳定且集中度高。截至 2023 年 12 月 26 日,公司三大股东为常州恒屹智能、申诺科技和宁波恒屹,分别由汪立平先生、钱佩新女士和汪奇先生控制。这三位股东合计持有恒立液压 66.74%的股份。其中,汪奇先生是汪立平先生和钱佩新女士的儿子。从家族成员的持股比例来看,汪立平先生对公司拥有绝对的控制权,也是公司的实际控制人。

全球生产销售网络。截止 2023 年三季报,公司共有 7 家境内子公司和 13 家境外子公司。控股子公司业务主要涉及公司产品相关的研发、设计、生产和销售,公司的子公司主要经营区域分布较广,境内主要经营地为上海和江苏,境外在欧洲、北美、日本等建立了广泛的营销网络,为客户提供本土化的高效服务。

业绩实现整体高速增长,资产质量扎实在手现金充足

2012-2022 年公司归母净利润实现复合增长率达 23.89%。受下游工程机械行业需求波动影响,公司 2022 年实现营收 81.97 亿元,同比下滑 11.95%;实现归母净利润 23.43 亿元,同比下滑 13.03%。2023 年前三季度,公司实现营收 63.44 亿元,同比增长 7.18%;实现归母净利润 17.54 亿元,同比增长 0.25%。在工程机械行业需求整体承压的背景下,实现增长凸显业绩韧性和实力。

产品结构优化带动 Q3 单季度毛利率改善。2023 年前三季度公司毛利率为 40.19%,比2022 年全年下降 0.36%;净利率为 27.68%,比 2022 年下降 0.98%。其中 2023 第三季度,公司毛利率达 42.96%,同比增长 0.4%,环比提升 6.1%。整体来看毛利率和净利率受行业波动影响较小,仍保持较高的盈利水平。

期间费用率依照业务发展整体保持平稳。2023 年前三季度,公司销售/管理费用率比2022 年全年提升 0.37%/0.80%,主要因销售人员增加、薪酬和业务宣传费增加;员工总数增加、折旧费用增加;美元汇率等因素导致财务费用率比 2022 年降低 0.96%。研发费用率保持较高水平为 7.96%,体现出对业务拓展和高端产品研发的决心。

公司经营稳健,在手现金充足。公司 2022 年末完成非公开发行股票并吸收募集资金,同时经营回款有所增加。2023 年前三季度公司资产负债率下降至 22.85%,负债结构健康以经营性负债为主。2023 年三季度末,公司货币资金为 79.23 亿元,在总资产中的占比为44.72%。三季度公司经营活动现金流同比增长 13.97%,偿还债务支付的现金减少导致筹资活动现金流亦同比改善。

(恒立佳创是恒立集团在上海成立的一站式客户解决方案中心,旨在为客户提供恒立全球12个生产制造基地生产的液压元件、气动元件、导轨丝杆、密封件、电驱电控、精密铸件、无缝钢管、传动控制与系统集成等全系列产品的技术支持与销售服务。)